Impact of the Level of Disclosure of Financial Information on the Pricing of Shares in the Context of Adverse Selection

José Dionísio Gomes da Silva,Jomar Miranda Rodrigues,César Augusto Tibúrcio Silva,Diogo Henrique Silva de Lima

doi:10.7819/rbgn.v14i43.748

Abstract

Managers know more about the performance of the organization than investors, which makes the disclosure of information a possible strategy for competitive differentiation, minimizing adverse selection. This paper’s main goal is to analyze whether or not an entity's level of disclosure may affect the risk perception of individuals and the process of evaluating their shares. The survey was carried out in an experimental study with 456 subjects. In a stock market simulation, we investigated the pricing of the stocks of two companies with different levels of information disclosure at four separate stages. The results showed that, when other variables are constant, the level of disclosure of an entity can affect the expectations of individuals and the process of evaluating their shares. A higher level of disclosure by an entity affected the value of its share and the other company’s. Key words: Informational asymmetry. Adverse selection. Asset pricing. Stock market. Experimental accounting.

Highlights

A seleção adversa ocorre quando, no modelo principal-agente de contratos tradicionais, o agente possui informações desconhecidas pelo principal
Os dados coletados também foram categorizados em cidade, idade, gênero, condição do respondente como aluno ou profissional e instituição, a fim de verificar se esses grupos apresentam resultados divergentes daqueles encontrados na análise geral
Os mais experientes, o preço médio das ações de Alfa e Beta não é estatisticamente diferente no momento 1 a um nível de significância de 1%, o que implica a não rejeição de H1A

Summary

Precificação de ativos e finanças comportamentais

A precificação de um ativo tem sido um desafio para a teoria das finanças durante as últimas décadas (NEVES; AMARAL, 2002). A estimativa do valor é adversa, ou seja, os investidores, sabendo da existência de uma informação mantida pela administração, vão deduzir que o preço atual do ativo superestima seu valor, provocando uma revisão para baixo até que essa expectativa seja desmentida divulgação da informação (DYE, 1985) Empresas com boas perspectivas tendem a evidenciar mais, ao passo que aquelas com desempenhos futuros não tão bons tendem à não evidenciação de informações adicionais (não obrigatórias). Diversas pesquisas verificaram que as ações dos agentes do mercado de capitais que maximizam a riqueza são exógenas, ou seja, caso haja maior divulgação de informações, uma interessante relação é verificada entre o nível de evidenciação das empresas e as mudanças de preços (SALOTTI; YAMAMOTO, 2005). Procura-se verificar se as pessoas reagem de maneira positiva quando uma empresa divulga informação mas seu concorrente, não

METODOLOGIA DE PESQUISA

Universidade Federal do RN

ANÁLISE DOS RESULTADOS

Nova precificação das duas ações

Análise geral

Análises estratificadas

Não rejeitar

Considerando o nível de significância de

3UHoRVPpGLRV GLIHUHQoDHVWDWtVWLFD

Findings

CONSIDERAÇÕES FINAIS