Abstract
Résumé Cet article propose une explication détaillée des raisons pour lesquelles une banque centrale sans capacité fiscale (« fiscal backing ») peut perdre le contrôle de l’inflation. Nous mettons en évidence que ce risque n’est apparu que récemment, du fait du développement des activités quasi-budgétaires de la BCE. Nous montrons en outre qu’il n’est pas toujours souhaitable de doter la BCE d’un « fiscal backing ». Ce dernier semble être une stratégie viable uniquement dans le cas où les pertes comptables de la banque centrale ne sont pas liées à l’état des finances publiques. Si, toutefois, la détérioration des finances publiques engendre directement des pertes de portefeuille au niveau de la banque centrale, la préservation de ses fonds propres peut conduire à une politique inflationniste. Classification JEL : G32 ; E42 ; E51 ; E58 ; E63.
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