Abstract
This research aimed to examine the effects of adopting corporate governance mechanisms on the market value of publicly traded companies of the Brazilian electric sector in the period 2008-2012. To that end, a governance quality index was constructed, using the Principal Component Analysis method, involving 12 variables representing the governance mechanisms recognized by the agency theory, based on works by Correia (2008) and Peixoto (2012). This index was used in the regressions with panel data, in association with Tobin's Q and MBA (market-to-book on assets). The results revealed a negative and significant relationship, which may be linked to the particularities of the electricity sector, or to the fact that the Brazilian capital market is underdeveloped, or even to the low level of liquidity of companies.
Highlights
De acordo com o Instituto Brasileiro de Governança Corporativa (IBGC, 2009), as boas práticas de governança têm como objetivo aumentar o valor da sociedade, facilitar seu acesso ao mercado de capitais e contribuir para a continuidade das empresas. Silveira (2002) acredita que as boas práticas de governança corporativa afetam o desempenho e valor das organizações, as quais apresentam melhor resultado e, por isso, são melhor avaliadas pelo mercado, se comparadas a empresas negligentes com os mecanismos de governança
O efeito incentivo ou alinhamento configura-se como um benefício da concentração acionária, de forma que, à medida que o número de ações detidas pelo controlador aumenta, ocorre também um aumento do monitoramento das ações dos dirigentes e, portanto, um alinhamento entre objetivos de acionistas e gestores com posições acionárias na firma
Fatores determinantes para adoção das normas de contabilidade no Brasil: uma investigação em empresas públicas e privadas do setor de energia elétrica
Summary
A qualidade da governança corporativa influencia no valor da firma? Definitivamente, as respostas para este questionamento não são conclusivas, o que pode ser comprovado pela vastidão de estudos que relacionam uma melhoria da performance operacional, financeira e consequente reconhecimento pelo mercado de capitais com a qualidade das práticas de governança nas empresas (Almeida, Klotzle & Pinto, 2013; Carvalhal-da-Silva & Leal, 2005; Correia, 2008; Cremers & Ferrell, 2010; Demsetz & Villalonga, 2001; Ehikioya, 2009; Gompers, Ishii & Metrick, 2003; Gotardelo, 2006; Klapper & Love, 2004; Lameira, Ness & Soares, 2005; Silveira, Barros & Famá, 2005; Velasquez, 2008). Silveira (2002) acredita que as boas práticas de governança corporativa afetam o desempenho e valor das organizações, as quais apresentam melhor resultado e, por isso, são melhor avaliadas pelo mercado, se comparadas a empresas negligentes com os mecanismos de governança. Dessa forma, o objetivo principal deste estudo é analisar os efeitos da adoção de mecanismos de governança corporativa pelas empresas de capital aberto do setor elétrico brasileiro sobre seu valor de mercado, no período de 2008 a 2012, considerando os problemas de agência específicos do nosso país. Conforme Correia (2008), este estudo analisa cinco dimensões de governança apresentadas pela Teoria de Agência e coerentes com o cenário do mercado de capitais brasileiro: (1) composição do conselho de administração; (2) estrutura de propriedade e de controle; (3) compensação aos gestores; (4) proteção aos acionistas minoritários; e (5) transparência das informações publicadas. Propostas para futuras pesquisas são oferecidas na seção final do artigo
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