Abstract
Este artigo busca identificar os fatores determinantes da política de dividendos das instituições financeiras brasileiras, em uma amostra composta por bancos comerciais e bancos múltiplos com carteira comercial, listados na B3 no período de 2000 a 2017, totalizando 245 observações, utilizando dados em painel com efeitos fixos. Os resultados indicam que os fatores determinantes da política de dividendos são: Retorno sobre o Patrimônio Líquido, com efeito negativo e Concentração do Controle Acionário, com efeito positivo no payout. Os resultados indicam também uma preocupação com o efeito sinalizador dos dividendos e o papel dos dividendos em mitigar os problemas de agência.
Highlights
This paper studies the determinants of the dividend policy of Brazilian financial institutions, in a sample of banks with commercial credit portfolios listed in B3 from 2000 to 2017, totaling 245 observations, using panel data with fixed effects
Ao verificar a literatura de política de dividendos, observa-se que diversos autores excluem as instituições financeiras das suas amostras, apesar de fazerem parte de um dos setores que mais distribuem dividendos no Brasil (Fonteles, Júnior, Vasconcelos, & Lucca, 2012; Silva & Dantas, 2015)
Uma característica da amostra desta pesquisa é que não há dados disponíveis para todas as companhias em todos os períodos, formando uma amostra com painel de dados desbalanceado
Summary
Ao verificar a literatura de política de dividendos, observa-se que diversos autores excluem as instituições financeiras das suas amostras, apesar de fazerem parte de um dos setores que mais distribuem dividendos no Brasil (Fonteles, Júnior, Vasconcelos, & Lucca, 2012; Silva & Dantas, 2015). Considerando a importância do setor financeiro para a economia e para o mercado de capitais, a presente pesquisa buscou identificar quais são os fatores determinantes da política de dividendos das instituições financeiras brasileiras. Diferentemente de Weber (2008), que pesquisou diferentes tipos de instituições financeiras brasileiras, de capital aberto e fechado, o presente estudo abrange apenas bancos comerciais e bancos múltiplos com carteira comercial de capital aberto, considerando que essas instituições tendem a ter motivações semelhantes para determinar a sua política de dividendos, o que define de forma mais clara os seus fatores determinantes. Foram executados testes de robustez para esse fim, nos quais foi possível identificar que oscilações no cenário econômico, decorrentes da crise financeira mundial de 2008, e uma modificação na legislação tributária brasileira, ocorrida em 2015, afetaram os fatores determinantes da política de dividendos das instituições financeiras pesquisadas. Este artigo está estruturado da seguinte forma: introdução, com a delimitação do tema e o objetivo do estudo; revisão de literatura com os principais aspectos teóricos identificados e os estudos empíricos relevantes para esta pesquisa; metodologia utilizada; testes de robustez realizados; resultados obtidos e, por fim, as considerações finais
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