Abstract
Esse estudo identifica o impacto do risco dos ativos dos fundos de renda fixa e referenciados sobre sua captação no mercado brasileiro, explorando a variação exógena na percepção de risco de passivos emitidos por bancos (CDBs), causada pela crise financeira internacional que se seguiu à quebra do banco Lehman Brothers nos EUA, em setembro de 2008. A hipótese central é que a exposição dos fundos a ativos negativamente impactados pela crise afete negativamente sua captação. Dentre os fundos não-exclusivos, encontrou-se que a proporção de ativos mais afetados pela crise impactou negativamente a captação, o que indica que os cotistas monitoram a alocação de ativos e exercem um poder disciplinador sobre a gestão por meio de saque de seus recursos. Nos fundos exclusivos, em que se supõe que o cotista tenha maior poder de influenciar na realocação de ativos, não se identifica relação significativa entre exposição a ativos afetados pela crise e captação.
Highlights
A industria de fundos no Brasil foi fortemente afetada pela crise financeira internacional que se seguiu aquebra do banco Lehman Brothers em setembro de 2008
Fundos que carregavam tıtulos publicos sofreram rapidos e volumosos aportes
Investigamos se uma variacao exogena no risco dos ativos do fundo causa saques de cotistas
Summary
A industria de fundos no Brasil foi fortemente afetada pela crise financeira internacional que se seguiu aquebra do banco Lehman Brothers em setembro de 2008. Exposicao a Risco e Captacao em Fundos de Investimento finalidade, utilizamos o choque exogeno causado pela crise financeira internacional que se seguiu aquebra do banco Lehman Brothers em 2008, que teve impacto sobre a percepcao dos investidores sobre o risco de credito dos passivos emitidos por bancos brasileiros (principalmente os CDBs), para testar se a exposicao a esses ativos edeterminante para a captacao dos fundos. Schmidt et al (2013) mostram ainda que, ao mesmo tempo em que se observou essa onda de saques aos fundos que carregavam ativos com risco de credito, houve uma onda de aportes a fundos de money market que investiam basicamente em tıtulos do tesouro americano, num tıpico movimento de flight-to-quality. Os investidores foram capazes de identificar os fundos com maior exposicao a ativos emitidos por bancos, sacando seus recursos dos fundos com esse tipo de exposicao, e migrando para fundos que carregavam basicamente tıtulos do tesouro americano. Essa mesma relacao foi encontrada no mercado brasileiro por Bardela (2009)
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