Abstract
Objetivou-se neste trabalho identificar se existe relação entre a emissão de duas classes de ações, a existência de estrutura piramidal de controle e o desempenho financeiro das empresas brasileiras. Para tanto, utilizaram-se testes univariados e modelos de dados em painel para um período amostral entre 2000 a 2012. Os resultados indicam que é negativa a influência que a emissão de duas classes de ações exerce sobre o desempenho financeiro, independente do fato de a empresa possuir ou não estrutura piramidal. Já a estrutura piramidal de controle exerce um efeito positivo, desde que a empresa não possua ações sem direito a voto, e que não seja elevada a quantidade de camadas existentes até o último nível da estrutura. Estes resultados sugerem que a concessão do poder de voto e a estrutura piramidal de controle com um número reduzido de camadas são fatores relevantes que influenciam positivamente o desempenho financeiro das empresas brasileiras de capital aberto.
Highlights
A emissao de duas classes de acoes e a estrutura piramidal ou indireta de controle sao considerados mecanismos que desviam o princıpio de “uma acao um voto” (Shleifer & Vishny, 1997, La Porta et al, 1999, 2000, Adams & Ferreira, 2008)
Apos o levantamento dos dados, foram excluıdas as empresas que nao apresentaram as informacoes necessarias para a realizacao da pesquisa, bem como informacoes de empresas que apresentaram valores negativos ao patrimonio lıquido
Optou-se por seguir os argumentos que as empresas com patrimonio lıquido negativo possuem dificuldades financeiras consideradas graves, as quais podem enviesar os resultados do trabalho, tal como argumentado, por exemplo, por Braga-Alves & Shastri (2011)
Summary
A emissao de duas classes de acoes e a estrutura piramidal ou indireta de controle sao considerados mecanismos que desviam o princıpio de “uma acao um voto” (Shleifer & Vishny, 1997, La Porta et al, 1999, 2000, Adams & Ferreira, 2008). Embora haja um elevado volume de trabalhos sobre este tema, sao inconclusivas as evidencias empıricas relacionadas aos efeitos dos desvios do princıpio “uma acao um voto”, tais como a emissao de duas classes de acoes e a estrutura piramidal de controle, sobre o desempenho financeiro das empresas. Espera-se que estes resultados contribuam com a literatura sobre o tema por apresentar resultados que indiquem possıveis aspectos positivos da estrutura piramidal, conforme jadiscutido, e tambem os seus aspectos negativos causados tanto pelo risco moral de expropriacao aos acionistas minoritarios, quanto pelas estruturas piramidais que utilizam quantidades maiores de nıveis existentes nas estruturas piramidais de controle, os quais viabilizam uma maior alavancagem do poder de voto. Na quarta e na quinta secao mostram-se a os resultados e as principais conclusoes, alem de recomendacoes para pesquisas futuras
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