Abstract
A relação book-to-market (BM) difere entre empresas devido a diferentes expectativas em termos de fluxos de caixa e retornos esperados das ações. A hipótese central é que a evolução do BM, em termos de mudanças passadas no preço e valor patrimonial, contém informação sobre os fluxos de caixa futuros que pode ser utilizada para melhorar as estimativas de retornos esperados. Este artigo utilizou a base de dados da Economática para extrair uma amostra de ações de empresas não financeiras de capital aberto listadas na BOVESPA e testar essa hipótese. As regressões realizadas foram estimadas mensalmente durante o período de julho de 1996 a junho de 2008. Tanto para as large and mid caps quanto para as small caps, os resultados encontrados não favorecem essa hipótese e mostram que somente o BM mais recente é relevante para se prever os retornos dos ativos. Além disso, emissões e recompras de ações também estão relacionadas a fluxos de caixa futuros e se espera que possam melhorar as estimativas de retornos esperados. No entanto, os resultados encontrados não trazem evidências que favorecem essa afirmação.
Highlights
The book-to-market (BM) ratio differs across stocks because to differences in expected cashflows and expected returns
Uma das estrategias de valor referenciada no mundo academico como sendo capaz de produzir resultados elevados ea que usa o efeito book-to-market (BM)
Convem ressaltar essa interpretacao ignora a possibilidade de que os precos de mercado das acoes podem variar por razoes diversas
Summary
Uma das estrategias de valor referenciada no mundo academico como sendo capaz de produzir resultados elevados ea que usa o efeito book-to-market (BM). A hipotese central ese a evolucao do BM, em termos de mudancas passadas no valor de mercado e no valor patrimonial das acoes, contem informacao sobre os fluxos de caixa futuros que pode ser utilizada para melhorar as estimativas de retornos esperados. Convem ressaltar essa interpretacao ignora a possibilidade de que os precos de mercado das acoes podem variar por razoes diversas (por exemplo, uma empresa que receba boas notıcias sobre a viabilidade economica e financeira de futuros projetos de investimento, esta informacao nao iraafetar o seu valor contabil, mas o seu valor no mercado certamente iraaumentar em resposta as boas notıcias, diminuindo assim o seu BMt). Pretende-se analisar se mudancas mais antigas no valor patrimonial e no valor de mercado contem menos informacao sobre fluxos de caixa e retornos esperados do que mudancas mais recentes (essa analise serarealizada com base nas inclinacoes medias dos componentes de BMt nas regressoes utilizando diferentes nıveis de defasagem k). E por fim, as referencias bibliograficas encontram-se contidas no item 6
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