Abstract
O trabalho analisa se o comportamento relacionado a equity market timing afeta a oferta pública inicial de ações (IPOs) e estuda se este comportamento exerce um impacto na estrutura de capital das empresas usando dados de IPOs no mercado brasileiro no período de janeiro de 2004 até dezembro de 2007. Separando a amostra em diferentes períodos de acordo com o número de emissões realizadas, o trabalho confirma que as empresas adotam um comportamento oportunístico emitindo um volume maior de ações em períodos denominados como “quentes”. O trabalho também mostra que o resultado é robusto a explicações alternativas e que o impacto deste comportamento na estrutura de capital das empresas limita-se ao curto prazo. Embora haja uma significativa redução no nível da alavancagem das empresas logo após o IPO, os resultados apontam que este retorna quase aos níveis anteriores alguns trimestres após a emissão.
Highlights
This paper analyzes whether the behavior related to the equity market timing affected the recent IPO wave of Brazilian firms and exerted an impact on companies’capital structure
Ja Alti (2006) nao encontra persistencia do efeito de market timing no nıvel de alavancagem das empresas
Dado que as empresas adotam um comportamento em linha com a teoria do equity market timing a questao colocada pela literatura ese esses movimentos apresentam persistencia ou nao, ou seja, se eles sao capazes de determinar a estrutura de capital da firma
Summary
Lacunas nao esclarecidas pelas tradicionais teorias que abordam a determinacao da estrutura de capital das firmas, como static trade off e pecking order, levaram pesquisadores a desenvolver abordagens alternativas para o topico. O racional por tras da definicao implica que, se houver uma percepcao por administradores de que hauma janela de oportunidade onde o custo de capital via acoes estabaixo relativo a outras modalidades de financiamento, haverauma concentracao natural de IPO nesse perıodo e uma tendencia dos administradores de ofertar um volume maior de acoes para aproveitar o momento percebido como favoravel. E, finalmente, embora a alvancagem caia acentuadamente para as empresas consideradas quentes logo apos o IPO esta erevertida rapidamente quase aos nıveis pre-IPO, indicando que a utilizacao de janelas de oportunidade nao apresenta uma persistencia na alavancagem da empresa; portanto nao euma alternativa robusta para a determinacao da estrutura de capital.
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