Equity-Bond Returns Correlation and the Bond Yield: Evidence of Switching Behaviour from the G7 Markets

Abstract

Aktien-Anleihen Korrelation und Anleiherenditen: Nachweis von Wechselverhalten in den G7 Märkten In diesem Beitrag wird die Korrelation zwischen den realen Aktienrenditen und denjenigen von Staatsanleihen innerhalb der G7-Länder analysiert. Die etablierte Finanzmarkttheorie lässt eine positive Korrelation der Renditen erwarten. Allerdings zeigt die empirische Evidenz das Auftreten einer negativen Korrelation während bestimmter Zeitabschnitte. Die Korrelation selbst weist einen positiven Zusammenhang mit der (realen) Anleiherendite auf. Zu diesem Resultat führt die Anwendung von Panel- sowie individuellen Regressionen innerhalb der G7-Märkte. Für gewöhnlich wird eine höhere (niedrigere) Anleihenrendite mit sowohl fallenden (steigenden) Aktien- als auch Rentenkursen in Zusammenhang gebracht. Allerdings können niedrige respektive fallende Renditen dazu führen, dass die Anleihepreise steigen, während die Aktienkurse nachgeben. Grund hierfür ist, dass eine solche Konstellation makroökonomische Risiken in Form einer möglichen Deflation und / oder wirtschaftlichen Stagnation impliziert. Darüber hinaus sprechen die Ergebnisse dafür, dass eine reale Staatsanleihenrendite von weniger als 3 % mit negativen Korrelationen der Renditen einhergeht. Aus Sicht eines Investors stützt diese Erkenntnis das Auftreten positiver Diversifikationseffekte bei niedrigem Realzins. Darüber hinaus hat sie Auswirkungen auf Bewertungsmodelle für Aktien und Anleihen.