Currency Crises in the Global Economy: Crises for Whom? The Case of Brazil and Argentina

Abstract

ABSTRACT This study analyzes the impact of the currency devaluations in Brazil and Argentina on the share value of American firms operating in those countries. Overall analysis of the impact of the devaluations shows that no statistically significant abnormal returns were realized by the multinationals operating there, lending support to the widely held belief that diversification protects against economic risk exposure. However, industry specific analysis (at the 3-digit SIC code level) shows pronounced results. The impact of the devaluations varied both across industries, and across the two countries. American computer service firms in Brazil were negatively affected by the devaluation of the Brazilian real, but the share value of American computer firms in Argentina increased at the time of the peso devaluation. Shares of firms in other industries (such as drugs and cleansers) showed gains in value from the devaluation in Brazil, and losses from the devaluation in Argentina. Possible explanations for the results are offered, along with suggestions for future research. RESUMEN. Este estudio analiza el impacto que las devaluaciones monelarias ocurridas en Brasil y Argentina han lenido sobre el valor de las acciones de las empresas norleamericanas que operan en dichos países. El análisis general del impacto de estas devaluaciones muestra. que las mullinacionales que operan en estos mercados no obtuvieron importantes retornos, lo que respalda la opinión generalizada que sostiene que la diversificatión actúa como protectión contra la exposition al riesgo económico. No obstante, el análisis específico de la industria (en el código SIC de 3-dígitos), muestra que los resultados obtenidos fueron considerables, y que las devaluaciones tuvieron un impacto bien variado entre las induslrias. Las empresas norteamericanas que prestan servicios en el ramo de la computatión en Brasil, se vieron negativamente afectadas por la devaluatión del real, mientras que el valor accionario de las empresas norteamericanas de computatión en la Argentina aumentó durante la devaluatión del peso. Las acciones de las empresa que operan en otras induslrias (tales como el ramo de los fármacos y produclos de limpieza), mostraron que obtuvieron ganancias gracias a la devaluatión en Brasil, y pérdidas por la devaluatión ocurrida en la Argentina. El estudio ofrece probables explicaciones sobre los resultados obtenidos, así como sugerencias para realizar futuras investigaciones. RESUMO. Este estudo analisa o impacto das desvalorizações da moeda no Brasil e na Argentina, em relação ao valor das ações das empresas americanas, que operam nestes países. Uma análise completa do impacto das desvalorizações mostra que não foi observado, pelas multinacionais operando nestes países, nenhum retorno significativo e incomum, do ponto de vista estatístico, corroborando com a convicção amplamente sustentada de que tal diversificação evita uma exposição de risco econômico. Uma análise industrial específica (em relação ao nível do código de 3 dígitos SIC), contudo, apresenta resultados marcantes. O impacto das desvalorizações variava tanto no meio das indústrias quanto nos dois países. No Brasil, as empresas americanas de prestação de serviços de informática sofreram com a desvalorização do real (moeda brasileira), mas o valor da ação das empresas americanas deste setor, na Argentina, aumentou no período da desvalorização do peso (moeda argentina). Ações de empresas de outras indústrias (como a farmacêutica e a de limpeza) apresentaram ganhos de valor a partir da desvalorização no Brasil e perdas a partir da desvalorização na Argentina. O trabalho apresenta as possíveis explicações para tais resultados, bem como sugestões para uma futura pesquisa.