Abstract
Bu calismada, 1997-2018 doneminde Borsa Istanbul’da islem goren 422 farkli sirket tarafindan gerceklestirilen 2.266 adet nakit temettu dagitim surecinde ilan edilen temettusuz gunun 30 gun oncesi ve sonrasindaki hisse senedi getirileri incelenmistir. Analizlerimizde, olay analizi yontemi, t-30 ile t+30 doneminde acilan olay pencereleri icin uygulanmis olup, anormal getirileri bulmak amaciyla uyarlanmis piyasa modelinden faydalanilmistir. Anormal getirinin temettusuz gun oncesindeki 22’nci gunden baslayarak onemli olcude arttigi, artisin temettusuz gunun sonuna kadar devam ettigi ve izleyen gunlerde de negatif anormal getirinin olustugu bulunmustur. Calismamizdaki bulgularin, birbirinden bagimsiz iki asamali yatirim stratejisi olarak kullanilabilecegi sonucuna ulasilmistir. Hisse basina %100 oranindan daha fazla temettu dagitacagini aciklayan sirket hisselerinin, ilk asamada temettusuz gununun 12 gun oncesinde satin alinmasi ve temettusuz gunun sonunda satilmasi durumunda, hisseye verilen nakit kâr payina ek olarak 13 gunde ortalama %2,96 anormal getiri elde edildigi ve ikinci asamada temettusuz gunun sonunda ayni hisse senedinin aciga satilmasi ve 7 gun sonra geri satin alinmasi durumunda 7 gunde ortalama %1,51 anormal getiri elde edildigi hesaplanmistir. Dolayisiyla, nakit temettu dagitim surecindeki anomaliden yararlanarak hisse basina %100’un uzerinde nakit temettuye ek olarak 20 gunde ortalama %4,47 oraninda piyasa endeks getirisinin uzerinde getiri saglanabilmektedir.
Highlights
This study examines the effect of ex-day of cash dividend on stock returns using data of 2.266 cash dividends of 422 listed companies from Borsa Istanbul for the period 1997-2018
The event study analysis applied for the event windows opened from the t-30 to t+30, and the market-adjusted model was used to calculate abnormal returns
Based on our findings, it is found that price anomaly caused by ex-day of cash dividend can be used as a two-step mutually exclusive investment strategy
Summary
Şirketlerin finansal tablolarının açıklanmasından sonra, genel kurul toplantısından önce, geride bırakılan yılda oluşan kârın nasıl dağıtılacağına ilişkin bir yönetim kurulu kararı kamuya açıklanmaktadır. Yapılan teorik ve ampirik çalışmalarda, temettüsüz gün nedeniyle ortaya çıkan fiyat anomalisi veya anormal getirileri, kâr payı veya sermaye kazancının farklı vergilendirilmesi, temettünün bilgi içeriği, temettü yanılgısı hipotezi, aşırı tepki hipotezi, dinamik temettü müşteri tercihleri hipotezi veya piyasa mikro yapısı ile açıklanmaya çalışıldığı görülmektedir. Temettüsüz günde piyasa fiyatının teorik fiyattan daha yüksek olmasına piyasa uzmanlarının alım ve satım emirlerini yeteri kadar hızlı ayarlayamamasının neden olduğu da öne sürülmektedir (Dubofsky, 1992) Her ne kadar Dhatt et al (1994) ve Dhatt et al (1996) tarafından yapılan çalışmalarda temettüsüz gün öncesinde anormal getiri olduğu ortaya konmuşsa da bu durumun piyasanın mikro yapısından daha çok temettüye özel bir durum olduğu belirtilmiştir. Türkiye için yapılan diğer çalışmalarda esas olarak kâr payının açıklama etkisi analiz edilmiştir (Aydogan & Muradoglu, 1998; Batchelor & Orakcioglu, 2003; Kirbaş, 2018; Muradoğlu & Aydoğan, 2003)
Sign-in/Register to view highlights & summary Sign-in/Register to access full text options 
Free) 
Talk to us
Join us for a 30 min session where you can share your feedback and ask us any queries you have
Schedule a call
