Building Institutions and Foreign Direct Investment in Latin America

Abstract

ABSTRACT This exploratory study of inward foreign direct investment-FDI-in Latin America examines the extent to which institution building1 has occurred in seven Latin American countries and, concomitantly, the impact it has had on increasing inward FDI in the region. Elements of institution building examined in the present study include political risk, capital markets liberalization, and privatization. These variables are modeled by individual country, thus facilitating cross-country comparisons. In six of the seven countries, institutional reform, as measured by capital account liberalization and/or political risk reform, is a statistically significant determinant of FDI over time. Results for privatization vary more significantly by country. In several cases (e.g., Brazil, Chile, Columbia and Mexico), an anomalous result is found regarding the relationship between privatization and FDI over time. For Argentina, Peru, and Venezuela, privatization is positively related to FDI; in the case of Peru, privatization is only marginally significant, while it is highly significant for Venezuela. The results suggest that, for Venezuela, both privatization of commercial enterprise and other institutional reforms, such as current account practice reform and general political risk reform, have been important determinants of FDI inflows. RESUMEN. Este estudio exploratorio sobre la inversión extranjera directa-IED-en Latinoamérica analiza el alcance que dichas instituciones han alcanzado en siete países latinoamericanos y, concomitantemente, el impacto que han tenido sobre el aumento de la IED en la región. Los elementos de la constitución institucional analizados en este estudio incluyen el riesgo político, mercados de capital, liberalización y privatización. Estas variables han sido indicadas por país lo que facilita, por ende, la comparación de lo que ocurren entre los diversos países. En seis de los siete países las reformas institucionales, tal cual fueron medidas por la liberalización de las cuentas de capital y/o el riesgo político son, a lo largo del tiempo, un determinante estadístico de la IED. Los resultados de la privatización varían más notoriamente por país. En muchos casos (Ej.: Brasil, Chile, Colombia y México), los resultados encontrados son anómalos con respecto a la relación que existe entre la privatización y la IED. En el caso de Argentina, Perú y Venezuela, la privatización está relacionada positivamente a la IED; mientras que en el Perú, la privatización apenas tiene una importancia marginal, y es mucho más relevante para Venezuela. Los resultados obtenidos sugieren que, para Venezuela, tanto la privatización de las empresas comerciales como otras reformas institucionales, por ejemplo la práctica de la reforma de las cuentas de cuentas corrientes y la reforma general del riesgo político, han jugado un papel preponderante sobre las entradas de la IED. RESUMO. Este estudo exploratório sobre investimento direto estrangeiro para dentro-FDI-na América Latina examina em que medida o estabelecimento de instituições vem ocorrendo em sete países latino-americanos e, concomitantemente, o impacto que o mesmo vem causando no crescimento do FDI para dentro na região. Elementos da constituição de instituições examinados neste estudo incluem risco político, liberalização de mercados de capital e privatização. Estas variáveis foram consideradas para cada país individualmente, facilitando assim comparações interpaíses. Em seis dos sete países, a reforma institucional, mensurada pela existência de liberalização do capital e/ou reforma política, é um fator determinante estatisticamente significante da existência de FDI ao longo do tempo. Os resultados relativos à privatização variam mais significativamente de país para país. Em vários casos (por exemplo, Brasil, Chile, Colômbia e México), um resultado anômalo foi encontrado no que diz respeito à relação existente entre privatização e FDI ao longo do tempo. Na Argentina, no Peru e na Venezuela a privatização está positivamente relacionada ao FDI; no caso do Peru, a privatização é apenas marginalmente significante, enquanto que no da Venezuela é altamente significante. Os resultados sugerem que, para a Venezuela, tanto a privatização de empresas comerciais quanto outras reformas institucionais, tais como reforma bancária e reforma política em geral, têm sido importantes fatores determinantes dos fluxos de entrada de FDI.