Abstract
Um swap de volatilidade é um ativo contingente que negocia a volatilidade realizada no futuro. Um swap de variância é um contrato similar que negocia a variância de um ativo. Diferentemente de uma opção, cuja exposição à volatilidade está contaminada pela dependência ao preço do ativo, um swap de volatilidade fornece uma exposição pura à mesma. Adota-se uma forma funcional para descrever a dinâmica da variância, conforme sugerido por Heston (1993), permitindo a determinação, sob uma medida Q-martingale, do preço livre de arbitragem para os swaps de volatilidade e de variância. Como um resultado adicional, o modelo de Heston é calibrado as opções de dólar negociadas na BM&F e seus parâmetros são utilizados para o apreçamento dos swaps de volatilidade e variância para a taxa de câmbio R$ / USD.
Highlights
Volatility swaps are contingent claims on future realized volatility
Enquanto os dois primeiros instrumentos sofrem influencia do nıvel do ativo subjacente os ultimos permitem uma exposicao pura avolatilidade e passam a ser denominados derivativos de volatilidade
Entretanto epossıvel estabelecer limites de precos para o futuro de volatilidade
Summary
Nos ultimos dez anos o interesse em produtos e estrategias que permitam a negociacao da volatilidade realizada de um ativo, ou carteira, cresceu consideravelmente, haja vista a vasta quantidade de textos academicos, bem como a oferta destes produtos por parte das grandes instituicoes financeiras. Dentre as formas mais utilizadas para assumir uma posicao em volatilidade, pode-se considerar o straddle, por meio de posicoes estaticas em opcoes; as operacoes dinamicas de delta hedge, ou por meio de contratos de swap e/ou futuros de volatilidade. No que se refere ao aprecamento de derivativos de volatilidade, em especial dos swaps de variancia, este foi tratado de maneira pioneira em Demeterfi et alii (1999), por meio da construcao de um portfolio replicante. Como seravisto ao longo deste artigo, o aprecamento dos swaps de variancia pode ser feito por meio da construcao de um portfolio replicante, enquanto que os swaps de volatilidade dependem fundamentalmente da especificacao de uma forma funcional para descrever a variancia instantanea do ativo subjacente. Na secao sete, reportam-se as consideracoes finais
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