Abstract
Este documento analiza la transparencia prenegociación del mercado colombiano de futuros de TRM y su relación con la asimetría de información en las operaciones por fuera del motor de calce de la bolsa realizadas entre agentes informados y desinformados. Se concluye que los registros de operaciones son utilizados por los intermediarios de mercado para generar transacciones por fuera de los precios disponibles vía el motor de calce de la BVC, y así aprovechar su posición dominante de agente informado.Adicionalmente, se discute que para eliminar esta ventaja, las operaciones entre agentes clasificados en posición propia (informados) y clientes (no informados), no deberían realizarse vía registro, sino solamente usando el motor de calce de la bolsa.
Highlights
El mercado estandarizado de derivados con subyacente USD/COP (Futuro de TRM), nace en Colombia de la mano de la Bolsa de Valores de Colombia (BVC), hace aproximadamente 10 anos
La probabilidad de que el intermediario se demore entre i − 1 e i segundos en realizar el registro, contado a partir del momento del calce. pciG y pvi G se denominaran precio de mercado ponderado por tiempo de arribo del registro en compra y venta respectivamente utilizando la metodologıa Gamma(7,1.3)
FigFuirgeu2ra: 2E:jeEmjepmlpoloddeeccoonnssttrruuccccioinondedleaslmasejmoreesjopruenstapsucnomtapsacraotimvapsadreatciovmapsrda ey cveonmta-por praelymveetondtao pMoinrMelaxmyeteoldmoetModionMGaamxmya(e7l,1m.3e) ́.toLdaoeGstraemllamreap(r7e,s1e.n3ta).elLraegeissttrroe.llLaarselpın-eas resenexantsetarrenepalrserrseeegpnriteassnternolat.sanLmaleasjsolrmıenseejpoaursensetaxpsutednretnacsaosdmerpecrpoamryepsvreeannyttaavnpeonlrataselumsmaenejtdooodreoMsGipnaMumnamtxaa.s(7Ld,a1es.3cl) ́ıo.nmeEalsperijnaeteXry vreenprteaseunstaanmdionuMtosintrMansacxu.rrLidaoss dlıensdeeaselicnatlecrenhaasstareepl rreegsiesntrtoa.n las mejores puntas de compra y venta por el metodo Gamma(7,1.3)
Summary
Análisis de transparencia prenegociación en los calces otc de los contratos de futuros sobre trm, del mercado de derivados colombiano. Este estudio solo se centraraen los contratos de futuros que son los unicos que cuentan con informacion prenegociacion accesible para cualquier participante de mercado en forma de ofertas de compra y venta consignadas en el libro de ordenes. Bajo el principio de lealtad en la celebracion y registro de operaciones en el sistema, deberan abstenerse de realizar operaciones de compra o venta, que tengan por objeto, entre otros, desorganizar el mercado de derivados, falsear la libre formacion de precios y manipular las cotizaciones. El objetivo de este trabajo se centra en realizar un analisis empırico de la transparencia prenegociacion para el mercado de futuros TRM del mercado colombiano, haciendo especial enfasis en las operaciones realizadas entre intermediarios profesionales y terceros (clientes). En cuenta que mas del 99%1 de los calces reportados en el sistema son producto de registro de operaciones realizadas por fuera del sistema transaccional
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