An Influence of Free Cash Flow and Interaction Effect of Free Cash Flow with ESG Evaluation Information on Credit Rating Scores

Abstract

기업의 이해관계자들은 잉여현금흐름정보와 ESG평가정보 그리고 기업의 재무건전성을 평가하는 신용평점에 관심이 많다. 따라서 본 연구의 목적은 잉여현금흐름이 신용평점에 어떠한 영향을 미치고 잉여현금흐름과 ESG평가정보의 상호작용효과가 신용평점에 어떤 영향을 미치는 지 검증하고자 한다. 본 연구에서는 ESG평가정보를 1) 통합부문(T), 2) 환경부문(E), 3) 사회부문(S), 4) 지배구조부문(G) 네 가지 특성을 나누어 연구한다. 연구결과를 종합해보면 회귀분석 연구결과는 독립변수들이 신용평점에 미치는 영향을 살펴보면, 첫째, 잉여현금흐름의 회귀계수는 양(+)의 값으로 1%수준에서 유의하게 나타났고, 둘째, 주요관심변수인 잉여현금흐름과 ESG평가 통합부문(ESG1)의 상호작용효과의 회귀계수는 양(+)의 값으로 1%수준에서 유의하게 나타났다. 셋째, 잉여현금흐름과 ESG평가 세부부문(환경, 사회, 지배구조)정보를 살펴보면, ① 잉여현금흐름과 환경부문(ESG2)의 상호작용효과, ② 잉여현금흐름과 사회부문(ESG3)의 상호작용효과, ③ 잉여현금흐름과 지배구조부문(ESG4)의 상호작용효과 각 특성 3가지 회귀계수는 모두 양(+)의 값으로 1%수준에서 유의하게 나타났다. 이러한 결과는 잉여현금흐름 및 잉여현금흐름과 ESG평가정보의 상호작용효과가 높을수록 신용평점에 양(+)의 값으로 유의하게 영향을 미친다고 나타났다. 즉, 잉여현금흐름과 ESG평가정보의 상호작용효과는 신용평점에 긍정적인 영향이 있다고 추론된다. 이러한 연구결과는 기업들이 잉여현금흐름과 함께 ESG경영활동(환경, 사회, 지배구조)을 함으로서 기업의 재무상태가 건전해지면서 기업위험이 감소한다는 점과 신용평점도 높아진다는 점을 시사한다. 그리고 잉여현금흐름과 한국기업지배구조원이 공시하는 ESG평가정보가 신용평점과의 관련성에 긍정적으로 반영된다는 것을 말해준다. 그러나 본 연구는 특정기관의 신용평점 자료를 가지고 분석하였기 때문에 오류를 배제할 수 없는 한계점이 있다.