Adjustment Costs and the Realization of Target Leverage of Spanish Public Firms

Abstract

En el trabajo se analiza la relevancia de los costes de ajuste por tener a las fi rmas cotizadas fuera de su endeudamiento objetivo. Se argumenta que el montante fl ujos de efectivo obtenidos determina la importancia de los costes de ajuste correspondientes a los cambios en la estructura de capital. A continuacion se estiman las velocidades de ajuste en la estructura de capital para tres diferentes medidas de consecucion de fl ujos de efectivo. En los anos en que las fi rmas sub o sobreendeudadas, tras haber conseguido fl ujos de efectivo de importante cuantia, toman sus decisiones fi nancieras, logran una reduccion signifi cativamente mayor de la diferencia entre la estructura de endeudamiento real y la objetivo que las fi rmas con cuantias intermedias o bajas de fl ujos de efectivo generados. Ademas, independientemente del valor de esos fl ujos de efectivo, todas las fi rmas sobreendeudadas ajustan su endeudamiento mas rapidamente que las subendedudadas.