A Study on the Relationship Between Oil Price and China Price in Consideration of Structural Change

Abstract

본 연구에서는 구조변화를 반영하여 국제유가와 중국의 물가변수 간 연관성을 살펴보았다. Gregory-Hansen 공적분 검정을 통해 공적분 관계의 여부를 살펴보았고 구조변화 시점을 구하였으며, 구조변화 시점 전후 부분 기간에 대해 공적분 분석한 결과를 바탕으로 전기에는 VECM 모형을 사용하고 후기에는 VAR모형을 사용하여 각각 Granger 인과성 검증을 하였다. 분석결과 국제유가와 물가변수 사이에 장기균형관계가 존재하지만, 그 관계는 구조변화 이후 약해졌다. 구조변화 이전 기간 국제유가는 도매물가지수에 Granger 인과성을 갖지만, 구조변화 이후 기간 국제유가는 도매물가지수와 소매물가지수에 Granger 인과성을 가지는 것으로 나타났다. 중국의 물가는 국제석유가격에 유의미한 영향력을 발휘할 정도는 아니지만, 국제유가는 중국의 물가에 선행하는 것으로 나타났다. 국제유가 변동은 생산비용과 연계되어 있기 때문에 구조변화에 관계없이 도매물가지수에 일관성 있게 영향을 미쳤다. 구조변화 이전 기간에 국제유가가 소매물가지수에 미치는 영향은 약했지만, 최근 들어서면서 그 영향력이 확대되고 있다. 국제유가와 물가의 장기적 관계뿐만 아니라 단기변동의 관계에도 변화가 진행 중이라는 사실을 확인할 수 있었다. 구조변화를 반영한다면 국제유가와 물가변수 사이의 관계를 좀 더 엄밀하게 분석할 수 있을 것으로 본다.This study examined the relationship between international oil prices and china s producer price index (PPI) and consumer price index (CPI) reflecting structure change. The Gregory-Hansen cointegration test was used to estimate the cointegration relationship and the breakpoint of the structural change, and the cointegration relation and the Granger causality were analyzed for the sub-periods before and after the structural change. The analysis shows that there is a long run stable relation between international oil price and price indexes, but the relationship has weakened after the structural change. In the period prior to the structural change, international oil price has a Granger causality in PPI, but after the structural change, international oil price has a Granger causality in PPI and CPI. The results show not only the long-run stable relationship between oil price and prices, but also changes in short-term fluctuations are under way. Considering structural changes can more closely analyze the relationship between international oil prices and price indexes.