ЕАБР Макрообзор, Декабрь 2018. Испытание на прочность макроэкономических основ (EDB Macroreview, December 2018. Macroeconomic Stability Tested)

Abstract

Russian Abstract: В 2018 г. страны – участницы ЕАБР столкнулись с серией вызовов для макроэкономической стабильности в регионе. Основные риски были связаны с замедлением глобального экономического роста, нарастанием протекционистских тенденций в мировой торговле и повышенной волатильностью на развивающихся рынках. Кроме того, макроэкономическая ситуация в регионе находилась под воздействием усилившейся геополитической напряженности. Несмотря на нарастание внешних вызовов, макроэкономическая ситуация в регионе оставалась стабильной. Важными факторами стали ориентация фискальной политики в большинстве стран – участниц ЕАБР на цели придания большей устойчивости экономическому развитию и реализация сбалансированной монетарной политики. Другим фактором улучшения экономической ситуации в регионе стала наблюдавшаяся в течение большей части 2018 г. благоприятная ценовая конъюнктура на рынке нефти. Во всех государствах ЕАБР в 2018 г. отмечаются положительные темпы экономического роста, который, по нашим оценкам, в целом по региону составит 2,0% по итогам 2018 г. Инфляция достигла рекордно низких уровней и к концу 2018 г. не превысит целевых ориентиров центральных/национальных банков. Взаимная торговля стран – участниц ЕАБР выросла на 12,5% по сравнению с январем – сентябрем 2017 г. Экономический рост в странах региона в 2017–2018 гг. был во многом обеспечен смягчением монетарных условий. Вместе с тем цикл восстановления экономической активности завершается, а инфляционные риски находятся на высоком уровне. В совокупности это ограничивает потенциал дальнейшего стимулирования экономики со стороны монетарной политики. В условиях нарастания внешних рисков все более актуальным становится поиск новых источников устойчивого роста, в том числе за счет преобразований, направленных на повышение эффективности экономик и улучшение инвестиционного климата. В рамках специального доклада к макрообзору коллектив авторов Евразийского фонда стабилизации и развития на примере Армении приводит свои рекомендации в отношении мер экономической политики, направленных на преодоление структурных и институциональных ограничений экономики. Проведенный анализ структурных разрывов в Армении позволил определить направления реформ, которые успешно реализуются в стране, равно как и те направления, по которым наблюдается отставание в реализации. Представленный в исследовании инструментарий является универсальным и может быть использован для разработки адресных рекомендаций в отношении мер структурной экономической политики. В ряде государств региона в 2018 г. власти выступили с инициативами структурных преобразований. Правительством Российской Федерации анонсирован пакет структурных изменений, направленных на стимулирование устойчивого роста инвестиционной активности и решение долгосрочных социальных задач. В Казахстане инициативы президента, озвученные весной и осенью 2018 г., во многом ориентированы на повышение благосостояния населения страны посредством улучшения деловой среды и развития человеческого капитала. Такого рода преобразования могут способствовать повышению качества экономического роста Казахстана в долгосрочной перспективе за счет его большей устойчивости и инклюзивного характера экономической модели развития. English Abstract: In 2018, the EDB member countries faced a number of challenges to regional macroeconomic stability. The main risks resulted from the global economic slowdown, growing protectionist trends in world trade and increased volatility in developing markets. Higher geopolitical tensions also had an impact on the regional macroeconomic situation. Despite the growing external challenges, the macroeconomic situation remained stable in the region, with most EDB countries’ fiscal policies aimed at achieving more sustainable economic growth and a balanced monetary policy. The favorable oil price during most of 2018 was another factor behind the improvement in the region’s economy. All the EDB member countries recorded positive growth rates in 2018, which we estimate at 2.0% overall. Inflation reached a record low and will stay within the central banks’ target ranges for 2018. The EDB member countries’ mutual trade grew by 12.5% versus January to September 2017. The 2017 and 2018 economic growth in the region was significantly assisted by eased monetary policies. Yet the recovery cycle is ending, while the inflationary risks are high. These factors combine to limit monetary policy’s ability to continue stimulating the economy. With the external risks mounting, it is increasingly important to find new sources of sustainable growth, in particular, by means of reforms intended to raise the economies’ efficiency and improve the investment climate. In the special report attached to this macro review, the team of authors of the Eurasian Fund for Stabilization and Development gives recommendations concerning economic policy measures that might help overcome an economy’s structural and institutional limitations, taking Armenia as an example. Analysis of the structural gaps existing in Armenia allows us to identify the areas of reform that are being successful – as well as those which are lagging. The tools used in the study are versatile and can be used for developing targeted recommendations on structural economic policy measures. In 2018, some member-states’ authorities initiated structural reforms. The Government of the Russian Federation announced a package of structural changes intended to stimulate sustainable growth of investment activity and pursue long-term social objectives. In Kazakhstan, presidential initiatives announced in the spring and fall of 2018 are largely intended to enhance the population’s welfare by improving the business environment and developing human capital. Such reforms may help improve the quality of Kazakhstan’s economic growth in the long run by making it more sustainable and based on an inclusive model of economic development.