원가하방경직성의 정보효과：주가붕괴위험이 높은 기업을 중심으로

Abstract

[연구목적] 본 연구는 주가붕괴위험이 높은 기업의 차기연도 하방경직적 원가행태가 자본시장에서 원가통제의 실패 또는 미래이익의 긍정적인 시그널로 작용되는지 검토하는 것에 그 목적이 있다.BR[연구방법] 본 연구는 2011부터 2018년까지 유가증권시장 상장기업들을 대상으로 기준연도 주가붕괴위험의 수준과 차기연도 원가하방경직성의 정도를 측정하고, 자본시장의 반응을 분석하기 위해 초과수익률을 산출한 후 회귀분석을 실시한다. 또한, 본 연구의 주요결과에 대한 기업지배구조의 조절효과도 살펴본다.BR[연구결과] 본 연구의 주요결과는 다음과 같다. 첫째, 기준연도 주가붕괴위험이 높은 기업일수록 평균적으로 차기연도 원가하방경직성이 높아지는 것으로 나타났다. 둘째, 기준연도 주가붕괴 위험이 높은 기업의 차기연도 원가하방경직성의 정도와 주가수익률은 양(＋)의 관계가 있는 것으로 나타났다. 셋째, 기준연도 주가붕괴위험이 높은 기업에서 차기연도 원가의 하방경직성이 높아짐에 따라 얻게 되는 초과수익률은 기업지배구조가 양호한 기업집단에서만 유의하게 나타났다.BR[연구의 시사점] 그동안 주가붕괴와 관련된 대부분의 선행연구들은 주가붕괴위험의 결정요인에 주목하였다. 이에 반해, 본 연구는 주가붕괴위험이 높았던 기업의 사후적 대처방안에 대한 실증증거를 제시하였다는 것에서 관련 문헌에 공헌점이 있을 것으로 판단한다. 또한, 주가붕괴위험이 높은 기업에서 강화된 원가하방경직성이 미래이익의 긍정적 시그널로 작용될 수 있음을 제시한 것에서 자본시장에 유용한 정보를 제공할 것으로 기대한다.