재고자산 발생액 시장이상현상: 비정상적 재고와 구성요소를 중심으로

Abstract

Thomas and Zhang(2002)은 Sloan(1996)의 발생액 시장이상현상의 주요 원인으로 재고자산 발생액을 지적하였다. 경영자는 회사의 영업정책에 따라 재고자산의 구입, 생산, 보유 및 판매를 예측한다. 이 때 당기말 재고자산의 수준은 차기의 시장상황을 반영하여 결정될 것이며, 목표재고(target inventory level)와 오차재고(deviation from the target)로 구성된다(Dechow et al. 1998). 당기의 목표재고는 차기 예측매출원가와 관련되는 반면, 오차재고는 예측 매출과 실제 매출 간 차이에 해당한다. 오차재고는 경영자의 의도적인 조정을 포함할 수 있다. 예를 들어, 경영자는 의도적인 과잉생산을 통해 완성품을 증가시킴으로써 생산원가를 자본화 할 수 있다. 이 때 외부정보이용자가 기업이 공시한 재무정보 및 시장상황에 따라 보유 재고자산을 예상한다면 경영자와 외부정보이용자 간에는 정보비대칭이 심화되어 재고자산에 대한 시장의 평가는 더욱 심하게 왜곡될 가능성이 있다. 이를 종합하여 본 연구는 Dechow et al.(1998)의 모형을 통해 재고자산을 정상 요소와 비정상 요소로 나누고, 재고자산 발생액의 시장이상현상이 비정상적 요소로 인하여 야기되는지를 분석하였다. 또한 본 연구는 재고자산을 상품 및 제품, 재공품, 원재료 등 종류별로 구분하여 각각의 발생액 중 어떠한 항목이 시장이상현상을 가져오는지 확인했다. 본 연구는 1998년부터 2017년까지 9,483기업-연도의 표본을 대상으로 분석한 결과 재고자산 발생액의 시장이상현상이 예측정보인 목표재고보다는 예측을 벗어나는 오차재고로 인하여 발생하고 있음을 확인하였으며, 재고자산 중 제품이 주요 요인임을 밝혔다. 본 연구는 재고자산 중 비정상 재고자산 및 제품이 시장이상현상의 주요 요인임을 확인함으로써 발생액 시장이상현상에 대한 이해의 범위를 넓혔다. 본 연구의 결과는 정보 이용자 간 재고자산의 세부항목에 대한 정보비대칭의 해소가 시장왜곡을 완화시키는데 일조할 수 있음을 암시한다.