퇴직연금 과소적립 위험에 대한 한국 주식시장의 평가

Abstract

본 연구에서는 한국 주식시장에서 퇴직급여 과소적립에 대한 위험이 어떻게 평가되고 있는지를 검증하기 위하여 퇴직급여 적립수준이 미래주식수익률에 대해 유의한 설명력을 가지는 지를 확인한다. 우리나라의 퇴직급여보장법에서는 퇴직급여채무 대비 연금자산이 법적으로 권고하는 최소수준에 미달하여 적립된 경우, 3년 이내 이를 해소할 것을 요구하고 있다. 즉 퇴직급여자산이 최소적립수준에 미달하여 적립된 기업들은 가까운 미래에 의무적립을 위한 현금유출이 발생되므로 기업에 미치는 영향은 유의할 것으로 예상된다. 분석결과, 퇴직급여 적립수준과 미래 주식수익률 사이에 유의한 음의 관련성이 있는 것으로 나타났다. 또한 연금자산의 과소적립은 과거와 현재의 수익성과 현금흐름, 채무불이행위험과 관련성을 가지며, 이러한 기업특성이 반영된 결과 퇴직급여 적립수준이 미래주식수익률에 대해 유의한 설명력을 가지는 것으로 보인다.