دور معنويات المستثمريـن فـي تسعيـر الأصول الرأسمالية فـي الأسواق الناشئة فـي فتـرات الأزمات المالية: دراسة تطبيقية علـى السوق المصرية باستخدام أسلوب الانحدار الفازي Investor Sentiment Role on Asset Pricing in Emerging Markets During Stock Markets Crisis: Application to Egyptian Market Using Fuzzy Regression

Abstract

تهدف هذه الدراسة إلـى التعرف علـى دور معنویات المستثمریـن فـی تسعیـر الأصول المالیة فـی الأسواق الناشئة، وتحلیل هذا الدور خلال الأزمات المالیة، وکیف یمکن لهذا المتغیـر أن یقوم بتحسیـن وتعدیل وتطویـر النماذج المعروفة فـی تسعیـر الأصول الرأسمالیة، مثل نموذج «فاما» و»فرنش» Fama-French Model ، باستخدام نماذج تحلیل حدیثة؛ حیث استخدمت الدراسة تحلیل الانحدار الفازی. وللوقوف علـى هذا الدور فـی سوق المال المصری تمثلت فتـرة الدراسة فـی الفتـرة من ینایـر 2007 وحتـى دیسمبـر 2015 لتشمل أزمتـی 2008 و2011، وتم تقسیم البیانات إلـى خمس فتـرات، الأولـى قبل أزمة عام 2008 ، والثانیة خلال الأزمة المالیة 2008، والثالثة من 2009 إلـى 2010، والرابعة أثناء الاضطرابات المالیة لسنة 2011، والخامسة بعد 2011، وحتـى نهایة 2015، وتستخدم الدراسة المنهجیات المقتـرحة فـی أدبیات المالیة السلوکیة لبناء مؤشر معنویات المستثمر لفتـرة الدراسة. وقد توصلت الدراسة إلـى أهمیة معنویات المستثمریـن فـی تسعیـر الأصول المالیة فـی کل فتـرات الدراسة حتـى فـی خلال الأزمات المالیة. The purpose of this study is to investigate the investors sentiment in the emerging markets and analyze its role could improve the well-known models like Fama-French Model by using Fuzzy Regression. The Egyptian stock has witnessed two crises, the first is world financial crisis in 2008 and the second is in 2011 as a result of the Egyptian revolution. The study will analyze the role of investor’s sentiment on the asset pricing during the stock crisis. To capture the effect of the stock crisis the data sample include one year before 2008 crisis, during 2008 crisis, from 2009 till 2010, during 2011 crisis and three years after the 2011 crisis. The study employs methodologies proposed in literatures to construct investor sentiment index for the period. The results conduct the importance role of investor sentiment on asset pricing.