The Canadian Experience with Targets for Inflation Control

Abstract

L’auteur commente l’experience vecue par le Canada dans la poursuite de cibles pour la maitrise de l’inflation au cours des annees 1990. Dans un premier temps, il dresse un sommaire de l’evolution des cibles en matiere d’inflation par rapport a d’autres approches qui s’offrent aux responsables de la politique monetaire. Par la suite, il souligne les principaux avantages que presentent des cibles explicites pour la maitrise de l’inflation — lesquels vont bien au-dela des avantages reconnus d’un bas taux d’inflation. Parmi ceux-ci, la transparence accrue et l’amelioration de l’obligation de rendre compte de sa gestion ainsi que l’amelioration du processus de prise de decision a la Banque sont plus particulierement mis en lumiere. L’auteur avance egalement que les cibles peuvent s’averer utiles lorsqu’il faut affronter les chocs de demande ou d’offre, car elles permettent de reduire les fluctuations destabilisatrices. Les principales critiques a l’encontre de cibles d’inflation etablies a un bas niveau (qui concernent la rigidite des salaires, l’impossibilite d’avoir des taux d’interet negatifs et les craintes de deflation) sont egalement analysees. Quoiqu’il soit trop tot pour tirer des conclusions definitives, l’auteur considere que la poursuite de cibles en matiere d’inflation favorise la prise de decisions plus judicieuses dans la conduite de la politique economique, une meilleure tenue de l’economie a long terme, et un renforcement de l’obligation de rendre compte pour les banques centrales independantes. This article reflects on Canada’s experience with inflation targeting in the 1990s. The discussion opens with a synopsis of the evolution of inflation targets against a backdrop of other monetary policy approaches. The author then proceeds to outline the main advantages of explicit inflation targets — advantages that go beyond the wellknown benefits of low inflation. Increased transparency and accountability, and an imp rovement in the Bank’s internal decision making, are highlighted in particular. It is also argued that inflation targets provide a useful mechanism for dealing with demand and supply shocks in a way that reduces disruptive fluctuations. The major criticisms of targeting low rates of inflation (related to wage rigidity, a zero floor on nominal interest rates, and concerns about deflation) are also examined. Although it is too early for definitive conclusions, the author’s view is that inflation targets lead to better policy decisions, better economic performance over time, and greater