Abstract
Este trabalho tem como objetivo analisar a hipótese de que as emissões de debêntures geram retornos anormais positivos nas ações das companhias emissoras. Para tanto, realiza-se um estudo de eventos, entre o período de janeiro de 2014 e junho de 2015, tendo como referência a data do anúncio do início da distribuição das debêntures. O estudo analisa 40 pregões anteriores e posteriores a esse evento. A amostra final é composta por 11 companhias brasileiras não financeiras. Como resultado, verifica-se que a maioria dos retornos anormais acumulados são positivos e estatisticamente diferentes de zero, confirmando a hipótese desse estudo. Tal fato aponta para sinais de eficiência semiforte do mercado..
Highlights
Segundo Carvalho e Dias (2008), a estrutura de capital das empresas é composta por seu capital próprio e pelo capital de terceiros
No primeiro semestre de 2018, as captações domésticas registram um volume de R$ 105,6 bilhões contra R$ 71,1 bilhões do mesmo período do ano anterior, havendo uma elevação de 48,6%
De acordo com a Instrução Normativa da Comissão de Valores Mobiliários (CVM) no. 400 de 2003, a cronologia da emissão das debêntures é: a) elaboração da ata da assembleia de aprovação da emissão, b) registro da ata na junta comercial, c) publicação da ata no Diário Oficial da União (DOU) e jornais de grande circulação, d) registro da emissão, e) anúncio do início da distribuição, f) anúncio do encerramento da distribuição e g) liquidação ou amortização de pagamentos
Summary
Segundo Carvalho e Dias (2008), a estrutura de capital das empresas é composta por seu capital próprio e pelo capital de terceiros. Em decorrência da não uniformidade dos resultados encontrados e tendo como referência as teorias de sinalização, assimetria informacional, entre outras, o problema de pesquisa e objetivo desse estudo é verificar se o anúncio de emissões de debêntures impacta positivamente no preço das ações das empresas emissoras. Este período procura capturar o ano em que teve início a queda do Produto Interno Bruto (PIB) no Brasil, sendo de 3% (2013), 0,50% (2014) e -3,55% (2015), segundo Bacen (2018b), e o semestre que antecede o pedido de impeachment da presidente Dilma Rousseff, em 2 de dezembro de 2015, buscando evitar o impacto de ruídos de mercado nas fontes de financiamento das empresas. Este estudo se destaca em relação aos demais por considerar um momento singular na economia brasileira, com início de queda do PIB e substituição do papel do BNDES como principal fonte de financiamento das empresas, a partir de 2014, por outras fontes de dívidas (Folha, 2018). As informações novas são prontamente incorporadas aos preços dos ativos, impossibilitando os investidores de as utilizarem para obter retornos anormais
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