Effects of Foreign Exchange Intervention under Public Information: The Chilean Case

Abstract

Este trabajo estudia los efectos de las intervenciones cambiarias usando datos diarios e intra diarios para Chile,entre 1998 y 2003. Su mayor contribucion es la de reconocer el rol de la transparencia y los anuncios publicos en el exito de la politica de intervencion cambiaria, a traves de un canal de expectativas que impacta directamente al tipo de cambio. Se distinguen tres instrumentos de politica de intervencion cambiaria ?spot, BCD y anuncios? y son tratados independientemente. Estimaciones de series de tiempo son usadas para capturar el efecto de las intervenciones spot y BCD?s, como tambien los efectos asociados al canal de anuncio que proponemos como potencialmente relevante. Los resultados obtenidos indican que el efecto de las intervenciones individuales (spot y BCD) son extremadamente pequenos y, en la mayoria de los casos, no significativos estadisticamente. Adicionalmente, la importancia del canal anuncio es confirmada. El impacto de las acciones del Banco Central en el nivel y la tendencia del tipo de cambio parecen ser canalizadas a traves de los anuncios hechos por las autoridades monetarias. El mercado ajusta sus expectativas a la informacion revelada, ajustandose el tipo de cambio de acuerdo a esto. Estos efectos ocurren en un periodo mas prolongado que el sugerido por la literatura tradicional. Finalmente, usando datos intra diarios para el 2001, se confirma la insignificancia de las intervenciones individuales.