A proposal on macro-prudential regulation

Abstract

Este articulo evalua la decision de implementar diferentes instrumentos de politica regulatoria para la prevencion y manejo de crisis. Con este fin, se construye un modelo monetario de equilibrio general en dos periodos, con bancos comerciales, colateral, titularizacion, e incumplimiento con el fin de explicar la crisis financiera de 2007-2009 en Estados Unidos. El equilibrio del modelo esta caracterizado por un fenomeno de contagio que comienza con un incremento en las tasas de incumplimiento del sector hipotecario y luego se propaga al resto de los sectores nominales de la economia. Los resultados muestran que en tiempos de crisis, una politica monetaria laxa mitiga la crisis del mercado de vivienda, pero produce solo una mejora parcial en la estabilidad financiera del sistema. Las medidas de regulacion son las herramientas primarias para lograr combatir la inestabilidad financiera; los requerimientos de capital reducen el apalancamiento en el sector bancario e induce a los bancos a internalizar las perdidas por concepto de incumplimiento sin generar costos para el contribuyente; los requerimientos de margen previenen un apalancamiento excesivo en los mercados de vivienda y derivados, por tanto conteniendo los efectos adversos de la crisis de vivienda; los requerimientos de liquidez reducen la exposicion de los bancos a activos riesgosos, lo cual estimula la oferta de credito en epocas de crisis y suaviza la deflacion en el precio de la vivienda.